文峰光电:三兄妹98%表决权,三兄妹突击瓜分9000万,业绩明显下滑,研发费率低,产能利用率低!募投2.77亿,大头是建楼,应收高过应收太离谱！
北交所官网2026年7月3日公告，淮南文峰光电科技股份有限公司（简称“文峰光电”）北交所IPO将于2026年7月10日上会审议。一家号称国家级专精特新重点“小巨人”的企业，本应是科技创新的代表，可扒开招股书一看，问题不少。
一、98%的表决权攥在三兄妹手里，这公司到底是上市还是“家天下”？
文峰光电的股权结构，那叫一个“团结”。徐文利、徐文峰、徐金华三兄妹直接持股合计93.40%，通过一致行动安排及间接持股，合计控制公司98.17%的表决权。徐文利一人就占了65.38%。
98.17%是什么概念？散户户那点股份，连个水花都算不上。三兄妹约定，重大决策出现分歧时，以徐文利的意见为准——这不就是“一言堂”吗？北交所的审核问询函第一个问题就问“股权集中对公司治理及内部控制的影响”。监管部门都看不下去的事儿，咱散户还往里冲啥？
员工持股平台里还塞满了实控人的七大姑八大姨：徐文利配偶的姐姐、徐文峰配偶的哥哥、徐金华配偶。这哪是员工持股，分明是“家族持股大礼包”。
二、业绩跌成狗，分红倒是一点不含糊
来看看这家“小巨人”的业绩有多“感人”。
2022年到2024年，文峰光电营收从2.67亿元跌到2.07亿元，再跌到1.94亿元。2023年同比下滑22.67%，2024年再跌6.08%。净利润从1.07亿元跌到6952万元，再跌到5813万元——两年跌掉将近一半。
业绩都这样了，公司干了件啥事？大笔分红！
报告期内，文峰光电现金分红合计9480万元。按持股比例算，近9000万进了徐氏三兄妹的腰包。公司赚的钱，先分给自家人，然后转头向市场伸手要2.77亿。这操作，绝了！
更绝的是，公司研发费用率还低于行业均值——2023年4.60%对5.74%，2024年5.00%对5.98%。一个靠“专精特新”吃饭的企业，研发还没同行舍得花钱，钱都去哪儿了？分红去了呗。
三、产能利用率不到七成，你扩哪门子的产？
文峰光电2023年线缆产能利用率63.21%，2024年65.02%。超过三分之一的产能在那儿闲着。
产能闲着，公司却要募资2.77亿搞扩建——航空航天用轻型线缆扩建8525万，特种综合缆及光电组件扩建1.33亿。
逻辑呢？产能都用不满，还扩建？建好了继续晒太阳？监管部门都发问询函质疑“募投项目的合理性与必要性”了。这不是圈钱是什么？
四、募投2.77亿，大头是“建楼”？
募投项目三个：航空航天用轻型线缆扩建8525万、特种综合缆及光电组件扩建1.33亿、研发中心建设5825万。
仔细看，前两个“扩建项目”的大头是啥？工程建设投资！根据同类IPO项目披露，工程建设投资主要包括新建厂房、办公楼、仓库等。第三个“研发中心建设”5825万——说白了也是盖楼。
2.77亿募集资金，大头全在土建上。生产线设备买多少？不知道。技术研发投多少？不知道。反正楼先盖起来再说。
公司解释产能利用率低是因为“下游客户需求延迟”。既然客户需求都延迟了，订单都不够了，你着急忙慌盖那么多厂房干啥？建好了当仓库？还是当景观？
说到底就一句话——先把钱圈进来，楼盖起来，至于有没有订单、能不能赚钱，那是股民的事儿。
五、对赌逼宫，上市是“不得不上的战场”
2021年11月，投资者尹正龙入股文峰光电，跟徐氏三兄妹签了对赌协议：2025年12月31日前完不成IPO，有权要求回购。
结果呢？没完成。
对赌没完成，但上市不能停。这不，2025年底赶紧递材料，2026年7月10日上会。掐着点冲，急不可耐。
一边是业绩连跌两年，一边是对赌压身要上市——这哪是“企业发展需要”，分明是“再不上市就得赔钱”的紧急避险。
股民的钱是来给你填对赌坑的？
六、应收账款快赶上营收了，钱都收不回来
2022年到2024年，文峰光电应收账款占营收比例分别是86.44%、102.44%、110.69%。
营收1.94亿，应收账款2.15亿——卖出去的钱比卖出去的货还多。钱都挂在账上，真金白银没见着。客户集中度还高得吓人，前五大客户占了75%以上。
万一哪个大客户打个喷嚏，文峰光电直接感冒。这样的公司，你让散户怎么放心把钱交给你？
尾语：别拿“小巨人”当幌子
文峰光电确实有“国家级专精特新重点小巨人”的牌子。但牌子再亮，也遮不住股权高度集中、业绩大幅波动、产能严重闲置、应收账款高企、上市前突击分红的硬伤。
2.77亿募集资金，大头拿去盖楼扩产。产能闲着，订单不稳，业绩忽上忽下——你让股民怎么相信这钱能产生效益？
这不叫上市融资，这叫“三兄妹套现、PE机构退出、股民买单”的标准剧本。
7月10日上会，各位看官，睁大眼睛看清楚——上市委继续老三样问题一问，放行？！
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